Sanofi (SNY): analyse van dit aandeel

1. Inleiding tot het bedrijf

Sanofi is een Frans farmaceutisch bedrijf met een wereldwijde impact. Het ontstond in zijn huidige vorm in 2004 na de fusie van Sanofi-Synthélabo en Aventis, en heeft zijn hoofdkantoor in Parijs. Vandaag is Sanofi een van de grootste farmaceutische spelers ter wereld, actief in meer dan 100 landen. Het bedrijf is genoteerd aan de Euronext Paris en heeft ook een Amerikaanse ADR-notering onder het tickersymbool SNY.

De activiteiten van Sanofi zijn opgedeeld in drie hoofdsegmenten: Farmaceutische producten (waaronder geneesmiddelen tegen diabetes, cardiovasculaire aandoeningen, multiple sclerose en kankers), Vaccins (via dochterbedrijf Sanofi Pasteur), en Consumer Healthcare, waaronder zelfzorgproducten. Sanofi is ook een belangrijke speler in de behandeling van zeldzame ziekten en immunologie, mede dankzij overnames zoals die van Genzyme en Ablynx. Het bedrijf investeert jaarlijks miljarden in R&D en is actief in innovatieve therapieën zoals mRNA, gentherapie en monoklonale antilichamen.

Met zijn stevige portefeuille aan blockbusters zoals Dupixent (voor atopische dermatitis en astma), Aubagio (multiple sclerose), en het griepvaccin Fluzone, blijft Sanofi een toonaangevende speler. De focus op biologische geneesmiddelen en het afbouwen van generieke medicatieactiviteiten heeft de positionering van Sanofi als innovatieve biofarmaceutische onderneming verder versterkt.

2. De prijsevolutie van het aandeel over de voorbije jaren

De koers van Sanofi (SNY) kende de afgelopen vijf jaar een eerder gematigde evolutie met enkele opvallende schommelingen. Begin 2020 stond het aandeel rond de $50 (USD) per ADR, maar net als veel farmaceutische bedrijven kende Sanofi in het begin van de coronapandemie een stijging, mede door de belangstelling voor vaccinontwikkeling. In 2021 bereikte het aandeel zijn piek van om en bij de $57, maar sindsdien kende het een terugval.

In 2023 daalde de koers richting $44, onder andere vanwege tegenvallende kwartaalcijfers en onzekerheden rond patenten en generieke concurrentie. Toch herstelde het aandeel in 2024 opnieuw tot ongeveer $48 à $50. Het dividendrendement, dat vaak tussen de 3% en 4% schommelt, maakt het aandeel aantrekkelijk voor defensieve beleggers. De koers-winstverhouding (P/E) ligt in 2024 rond de 12 à 13, wat relatief goedkoop is in vergelijking met veel andere grote farmabedrijven.

Andere kerncijfers:

• Marktkapitalisatie: ~110 miljard USD
• Omzet 2023: €43 miljard
• R&D-uitgaven: ~€6,7 miljard in 2023

3. Verwachtingen voor de komende vijf jaar

De vooruitzichten voor Sanofi zijn gemengd maar potentieel gunstig. De pipeline van het bedrijf is goed gevuld, met meer dan 80 kandidaat-geneesmiddelen in ontwikkeling, waarvan een aanzienlijk deel in fase 2 of 3 klinische studies. Vooral op het vlak van immunologie en zeldzame ziekten zet Sanofi sterk in. Dupixent blijft groeien en zou binnen enkele jaren goed kunnen zijn voor een omzet van meer dan €10 miljard per jaar, wat het een van de grootste geneesmiddelen ter wereld zou maken.

Een van de belangrijkste groeipijlers is de samenwerking met Regeneron, onder andere voor Dupixent en nieuwe oncologische producten. Sanofi wil zich ook profileren als speler in de oncologische markt, al is dit domein competitief. De lancering van innovatieve producten zoals amlitelimab (tegen immunologische aandoeningen) kan het verschil maken in de komende jaren.

Wat risico’s betreft, zijn er zorgen rond patenten die binnenkort aflopen, bijvoorbeeld voor Aubagio, en generieke concurrentie. Toch zouden de investeringen in onderzoek, gecombineerd met digitalisering en AI, de efficiëntie moeten verhogen. Analisten zijn verdeeld: sommige voorspellen een koers richting $60 tegen 2027, terwijl andere verwachten dat Sanofi voornamelijk stabiel blijft rond de $50.

4. Betaalt het bedrijf een dividend of niet, en hoe evolueert dat?

Sanofi is een solide dividendbetaler en heeft een lange traditie van jaarlijkse dividenduitkeringen. Het dividend is de afgelopen jaren gestaag verhoogd. In 2024 bedroeg het dividend €3,76 per aandeel, een stijging ten opzichte van €3,56 in 2023 en €3,33 in 2022. Daarmee komt het dividendrendement rond de 4%, wat aantrekkelijk is binnen de farmasector.

Het beleid van Sanofi is om minstens een stabiel, bij voorkeur stijgend dividend te hanteren. Dankzij sterke kasstromen en een conservatief beleid kan het bedrijf dit handhaven, ook in tijden van economische onzekerheid. Bovendien bedraagt de uitbetalingsratio minder dan 50%, wat voldoende ruimte laat voor toekomstige verhogingen of investeringen.

5. Wat zijn de argumenten pro aankoop van dit aandeel?

• Stabiele dividendgroei: Sanofi biedt een mooi en groeiend dividend, aantrekkelijk voor langetermijnbeleggers.
• Sterke pijplijn: Meer dan 80 geneesmiddelen in ontwikkeling en een focus op innovatieve domeinen zoals immunologie, oncologie en zeldzame ziekten.
• Diversificatie: Sanofi is actief in meerdere segmenten (geneesmiddelen, vaccins, zelfzorg) en geografisch gespreid.
• Solide balans: Het bedrijf heeft een sterke kaspositie en een redelijke schuldgraad, wat het robuust maakt voor economische schokken.
• Defensieve sector: De farmaceutische sector presteert vaak goed in periodes van onzekerheid of inflatie, door de vraag naar zorg die minder conjunctuurgevoelig is.

6. Wat zijn de argumenten contra aankoop van dit aandeel?

• Beperkte koersgroei: Het aandeel heeft de afgelopen jaren een vrij vlakke koersontwikkeling gekend, wat wijst op beperkte koersmotoren.
• Risico op patentverval: Belangrijke geneesmiddelen zoals Aubagio lopen risico op generieke concurrentie.
• Hoge concurrentie: In domeinen zoals oncologie en vaccins concurreert Sanofi met giganten als Pfizer, Moderna, Roche en AstraZeneca.
• Afhankelijkheid van een paar blockbusters: Het succes van Dupixent weegt zwaar door, wat risico’s met zich meebrengt mocht dat geneesmiddel slechter presteren dan verwacht.

7. Samenvatting van de analyse

Sanofi (SNY) is een stabiele en betrouwbare farmaceutische reus met een stevige focus op innovatie en een aantrekkelijk dividendbeleid. Het aandeel past goed in een gediversifieerde portefeuille van defensieve langetermijnbeleggingen. De beperkte koersgroei wordt gecompenseerd door de dividenden en de potentie van een sterke pijplijn. Toch moeten beleggers rekening houden met risico’s zoals patentverval en hevige concurrentie in kernmarkten. Voor wie mikt op stabiliteit met een mooi rendement, is Sanofi een solide kandidaat.