Altria Group (MO): analyse van dit aandeel

Inleiding tot het bedrijf Altria Group

Altria Group, Inc. is een Amerikaans conglomeraat dat vooral bekendstaat als de moedermaatschappij van Philip Morris USA, producent van het iconische Marlboro-cigaretmerk in de Verenigde Staten. Met wortels die teruggaan tot 1847, heeft Altria een lange geschiedenis in de tabaksindustrie. Het bedrijf is gevestigd in Richmond, Virginia, en is genoteerd op de New York Stock Exchange onder het tickersymbool MO.

Naast traditionele sigaretten is Altria ook actief in andere rook- en rookloze producten, zoals smokeless tobacco (Skoal, Copenhagen), nicotinezakjes (on!®), en heeft het een belang van 10% in de e-sigarettenproducent JUUL Labs. Verder bezit het bedrijf een belang van 45% in het cannabisbedrijf Cronos Group en heeft het een meerderheidsbelang in wijnproducent Ste. Michelle Wine Estates gehad, al werd deze divisie intussen verkocht.

Hoewel Altria vaak onder vuur ligt vanwege de gezondheidsimpact van zijn producten, blijft het bedrijf aantrekkelijk voor veel beleggers door zijn enorme kasstromen en betrouwbare dividenduitkeringen. Het richt zich vooral op de Amerikaanse markt, wat zowel een sterkte als een beperking vormt in een steeds meer globaliserende sector.

De prijsevolutie van Altria over de voorbije jaren

De aandelenkoers van Altria kende de voorbije jaren een eerder vlakke tot dalende trend. In 2017 piekte het aandeel rond de $75, maar sindsdien is de koers gedaald tot gemiddeld $40 à $45 per aandeel in 2023-2024. De belangrijkste oorzaken voor deze daling zijn:

• afnemende sigarettenverkoop in de VS, vooral onder jongere generaties;
• regelgevende druk, zoals smaakverboden en verhoogde leeftijdsgrenzen;
• mislukte investeringen in e-sigaretten (zoals JUUL);
• algemene ESG-aversie onder institutionele beleggers.

Toch bleef Altria winstgevend en genereert het bedrijf jaarlijks miljarden aan vrije kasstroom. Enkele kerncijfers van 2024:

• Marktkapitalisatie: circa $75 miljard
• Winst per aandeel (EPS): $4,95
• P/E-ratio: ongeveer 9
• Free cash flow: meer dan $8 miljard

Ondanks koersdruk behoudt Altria een trouwe aandeelhoudersbasis door zijn stabiele uitkeringen en recessiebestendige karakter. Het aandeel wordt dan ook vaak gezien als een klassieke “income stock”.

De verwachtingen voor de koers van Altria Group in de komende vijf jaren

De vooruitzichten voor Altria zijn tweeslachtig. Enerzijds staat het traditionele sigarettenmodel onder druk: verkoopvolumes dalen elk jaar met zo’n 5 à 6%, en regulering wordt steeds strenger. Anderzijds verhoogt Altria systematisch zijn prijzen, wat voorlopig de omzet op peil houdt. Tegelijk probeert het bedrijf zichzelf opnieuw uit te vinden via alternatieven zoals nicotinezakjes, vapeproducten en zelfs cannabis.

Altria mikt op een jaarlijkse winstgroei van 3 à 5% in de komende jaren, voornamelijk via prijsverhogingen en kostenbesparingen. Er zijn ook hoopvolle signalen dat het aandeel weer aantrekkingskracht krijgt bij waarde-investeerders, zeker gezien de lage waardering en hoge kasstroom. Analistenprojecties voor 2029 variëren tussen $42 en $55, afhankelijk van hoe succesvol Altria zijn omzettransformatie kan uitvoeren en hoeveel impact de overheid zal hebben op rookvrije alternatieven.

Positieve koersdrivers zouden kunnen zijn:

• groei in rookvrije producten (zoals on! en toekomstige innovaties);
• herwaardering door value-investeerders;
• stijgende rente, wat Altria’s relatief hoge dividend aantrekkelijker maakt dan obligaties.

Negatieve factoren blijven onder meer:

• striktere FDA-regulering;
• rechtszaken of claims tegen nicotineproducten;
• de stagnerende groei van JUUL en verwaterde investeringen daarin.

Betaalt het bedrijf een dividend of niet, en hoe evolueert dat?

Altria is een dividendaristocraat pur sang. Het bedrijf keert sinds decennia onafgebroken dividenden uit, en verhoogde deze ook jaarlijks (met uitzondering van uitzonderlijke omstandigheden). In 2024 bedroeg het dividend $3,92 per aandeel, wat bij een koers van ongeveer $43 een dividendrendement van ruim 9% betekent – een van de hoogste onder grote beursgenoteerde Amerikaanse bedrijven.

De payout-ratio ligt structureel hoog, rond de 75% tot 80% van de winst. Altria’s dividendbeleid blijft prioritair voor het management en maakt het aandeel bijzonder geliefd bij inkomensbeleggers. De kans dat dit dividend in de komende jaren structureel verlaagd wordt, lijkt momenteel klein, gezien de sterke kaspositie en het afnemende aantal aandelen door terugkoopprogramma’s.

Wat zijn de argumenten pro aankopen van dit aandeel?

• Uitzonderlijk hoog dividendrendement van ongeveer 9%, met een lange historie van stijgende dividenden.
• Recessiebestendig bedrijfsmodel: mensen blijven roken, ook in economische laagconjunctuur.
• Grote kasstromen en sterke marges zorgen voor veel financiële flexibiliteit.
• Waarderingskorting: lage P/E-ratio in vergelijking met brede markt, ideaal voor value-investeerders.
• Overgang naar rookloze alternatieven zoals nicotinezakjes biedt nieuw groeipotentieel.

Wat zijn de argumenten contra aankopen van dit aandeel?

• Structurele krimpmarkt: het traditionele sigarettenverbruik daalt jaar na jaar.
• Regulering en rechtszaken: het risico op boetes, verbod op smaken, of verbod op menthol blijft bestaan.
• Ethiek en ESG: institutionele beleggers mijden het aandeel steeds vaker om morele redenen.
• Rookloze alternatieven zijn nog klein en niet winstgevend genoeg om sigaretten te vervangen.
• Beperkte internationale expansie: Altria is sterk afhankelijk van de VS-markt, terwijl die juist verzadigd is.

Korte samenvatting van onze analyse

Altria Group (MO) is een dividendmachine met veel controverse. Wie op zoek is naar stabiele kasstromen en een aantrekkelijk dividend, vindt in Altria een interessante belegging. De lage waardering en solide cashflow spreken voor zich. Maar wie ESG belangrijk vindt, of wie vreest voor strengere wetgeving en structurele krimp, blijft wellicht beter weg van dit aandeel. Altria is een case van hoog risico, hoog inkomen – ideaal voor inkomensbeleggers met een stevige maag en een lange termijnvisie.